2018年05月17日 星期四 国内统一刊号:CN51—0098     中国•企业家日报

市场化债转股是一剂互利共赢良方

来源:企业家日报 作者:

  ■ 马从焜

  近日,中国铁路总公司和中国建设银行股份有限公司就深化银企战略合作举行会谈,签署了关于市场化债转股合作相关协议。

  我国铁路经过持续大规模铁路建设,已经形成现代化的高铁网,高铁运营效益稳定增长、社会效益极为显著,同时普速铁路网的运输能力也大大释放,铁水联运、集装箱运输、商品汽车运输大幅度增长,呈现客货两旺的局面。在这新形势下,中铁总与建设银行签署化债转股,深化双方合作,实现强强联合,对于促进实体经济和金融良性循环健康发展具有重要意义,俨然不失为一剂互利共赢的“良方”。

  拿中铁总去年上半年公布的财务情况来说,截至2017年6月30日,中铁总负债达4.77万亿元,较去年同期的4.21万亿元增长13.3%,负债率达64.9%。很显然铁路在飞速发展的同时,债务情况并不容乐观。虽然近几年中铁总的各项运输收入数据呈增长态势,但是如何有效防控债务风险,加快铁路优质资产盘活,俨然成了当前急需要解决的问题。对中铁总来说,经过市场化债转股可以在一定程度上减少铁路企业对外债务,增加企业的营运资金,可轻装前进更好地推动其自身发展,从而实现铁路降杠杆,实体经济和金融共同健康发展的局面。

  而对于建设银行而言,与中铁总签署市场化债转股协议是利好还是利空?以笔者愚见,这其中有利好,也有弊端,但总体来说利大于弊。从建设银行层面看,建设银行由此前的债权人变成企业的股东,其中利息收入必将减少,而且在一定程度上增加了资本占用、风险暴露。但通过债转股好处也是可见的,其有助于降低中铁总坏账风险,提升拨备覆盖率,增加当期利润;同时可以获得更加灵活的不良资产处置手段,可以在高铁溢出效应日益显现的现阶段,获得潜在投资收益。在去除道德风险的情况下利弊相比较,显然利好占多份。

  中铁总与建设银行合作对双方是互利互惠的,但这都有一个“苦”点前提,那就是做好本次高铁化债转股改革。这就需要注意吸取上一轮债转股改革的经验教训。1998年,我国曾经实施过债转股,相当一大批国有企业扔掉了债务包袱,轻装前进,获得长足发展,但是也留下了一些深刻的教训,如采用行政干预过多、造成一定的国有资产流失、下岗人员较多等。所以此次双方化债转股在调整董事会、监事会和高级管理层,股权结构、股东行为规范、内部约束等相关事宜上都需要细细推敲落实才可。还有,中铁总也不可光想借债发展,要警惕陷入“高负债-债转股-重新大幅举债”的恶性循环,要在债转股的同时实现同步改革,让企业走上良性发展的道路。

  总的来说,此次中铁总与建设银行签署化债转股相关协议,是双方就债务问题上共同努力积极探索而来的解决途径,是双方合作上的革新。实施过程虽有“落地难”的“苦点”,但是只要成功克服,俨然不失为一副互利共赢的良方。